Valoración De Empresas

1. Análisis histórico y estratégico de la empresa y del sector:
A. Análisis financiero
B. Análisis estratégico y competitivo
2. Proyecciones de los flujos futuros
A. Previsiones financieras
B. Previsiones estratégicas y competitivas
C. Consistencia de las previsiones de flujos
3. Determinación del coste (rentabilidad exigida) de los recursos
4. Actualización de los flujos futuros
5. Interpretación de resultados
A. Comparación con empresas similares
B. Sostenibilidad de la creación de valor (horizonte temporal).
C. Justificación estratégica y competitiva de la creación de valor prevista.

Multifuncional. La valoración no es una competencia exclusiva de la dirección financiera. Para una buena valoración es esencial que directivos de distintos departamentos intervengan en las estimaciones de los flujos futuros y en el riesgo de los mismos.

Remuneración. En la medida en que la valoración incorpora objetivos (ventas, crecimiento, cuota de mercado, rentabilidad, inversiones, ...) de los que dependerá la remuneración futura de los directivos, el proceso y la propia valoración ganan en calidad.

Análisis histórico. Como el valor depende de las expectativas futuras, un concienzudo análisis histórico de la evolución financiera, estratégica y competitiva de las distintas unidades de negocio es fundamental para evaluar la consistencia de las previsiones.

Técnicamente correcta. La corrección técnica se refiere fundamentalmente a: a) cálculo de los flujos; b) tratamiento adecuado del riesgo que se traduce en las tasas de descuento; c) coherencia flujos y tasas; d) inflación

Es el rendimiento económico de los activos después de impuestos sin tener en cuenta el endeudamiento.

Los métodos conceptualmente correctos para valorar empresas con expectativas de continuidad son los basados en el descuento de flujos (cash flows), que consideran a la empresa como un ente generador de flujos (para las acciones, para la deuda,…) y, por ello, sus acciones y su deuda son valorables como otros activos financieros. El otro método que tiene lógica es el valor de liquidación. Lógicamente, el valor de las acciones será el mayor entre el valor de liquidación y el valor por descuento de flujos.

La valoración de las acciones de una empresa es un proceso idéntico a la valoración de una vaca lechera. El valor de una vaca lechera en un momento determinado depende de las expectativas de producción de leche, de las expectativas de la calidad y del precio de la leche, de las expectativas de la venta de los terneros que se espera que tenga en el futuro… Todas estas expectativas se resumen en las expectativas de generación de flujos debidos a la vaca que estamos valorando. Este valor se debe comparar con el valor de liquidación (obvio en el caso de la vaca). Lógicamente, el valor de la vaca es el mayor de los dos: el valor actual de los flujos y el valor de liquidación.